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2025 年宏观年度展望
【浙商证券】展望 2025 年，我们认为仍处于政策转向的一阶段。逆周期政策将在中美博弈的压力下逐步加码，但整体依然较为审慎，继续保持货币先行，财政后到的特征且财政政策更侧重于防风险。在此环境下，尾部风险（包括地方债和地产）的化解和持续的政策加码预期将明显提升风险偏好，货币总量宽松和结构性工具将给权益市场提供流动性支持，估值抬升先行；财政并未大幅加码需求侧，居民预期修复缓慢，盈利改善滞后。
2025 年 A 股将整体更偏向成长、主题风格。债券方面，我们预计 10 年期国债收益率总体震荡，但地方债风险化解信用债相对表现更为突出。

【人形机器人】中信证券研报表示，执行器是人形机器人动力系统最核心的通用部件之一，是机器人实现类人的运动的动力源泉。考虑到产业链的成熟度，电驱动有望成为最主要的驱动器形式。而无框力矩电机+减速器、无框力矩电机+丝杠、空心杯电机+行星滚柱丝杆有望分别成为四肢和手部的核心驱动形式。由于人形机器人仍处于发展早期，暂未形成批量化的应用，建议关注具备工业自动化技术积累和依托医疗、移动、协作机器人等相近领域形成无框力矩电机、空心杯电机等领域布局的企业。

1月9日上会！国泰君安、海通证券合并重组迎新进展
　　1月2日，上交所并购重组审核委员会公告，将于1月9日召开2025年第1次并购重组审核委员会审议会议，审议国泰君安发行股份购买资产事项。国泰君安和海通证券也同步发布公告，国泰君安拟通过向海通证券的全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券的全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金，据上交所并购重组审核委员会公告，该事项定于2025年1月9日召开审议会议进行审核。